標普500紅利貴族

標普 500 紅利貴族是標普500指數成分股公司,連續在過去25或更多的年度中,每年都提高其股息分配,長期投資于標普 500 紅利貴族中的公司,既可收取每年增加的股息,也可避免股價劇烈波動給投資者帶來的焦慮。在截至2018年6月30日的過去十年中,標普 500 紅利貴族指數年均回報率為13.28%,而同期標普500指數的年均回報率為10.17%。

標普 500 紅利貴族涵蓋了標普500指數中11個類別(Sectors),同時包含了大市值的成長股和價值股,其傳統上吸引了很多喜歡藍籌分紅股票的價值型股票投資者。 目前,越來越多的成長型股票投資者也開始積極關注標普 500 紅利貴族中的股票,因為其既有資本增值的可能,又可擁有大概率提升的股息分配。

日漸流行的「股息增長型投資」使更多投資者關注標普 500 紅利貴族中的公司股票。 「股息增長型投資」指投資于那些能產生極強自由現金流的公司,自由現金流簡單地定義為公司的經營性現金流淨值減去維持公司持續經營必須的資本開支,每年強勁的自由現金流為公司管理層每年提升股息分配比例提供了較高的彈性。自1990年至2018年6月的近18年間,標普500指數公司的年均股息增長率為5.92%(筆者注: 同期美國年均通脹率為5.16%),在「股息增長型投資」 策略中,股息回報率百分比的絕對值並非那麼重要, 因為很多股息增長的股票只有1%-2%的年化股息回報率,執行該策略的投資者追求的是逐年增加的股息分配,其中的許多投資者更追求每年股息分配至少提高10%的投資目標。

標普的Capital IQ根據利潤和派息的成長性和穩定性對大市值公司進行評級(由最高級A+至最低級D),高品質公司的評級由A+,A,A-和B+,這些高品質公司的生意都非常成熟, 可以持續產生極強的自由現金流以支付每年增加的股息分配,所以不包括目前廣為流行的新經濟公司,例如FANG(Facebook,Amazon,Netflix,Google)。

標普 500 紅利貴族包括了如下公司:

(參考資料:英文維基百科，www.ValueLine.com，紅利貴族各公司網站)

庫藏股是什麽?

庫藏股是什麽?

已發行並流通的股票被發行公司從市場上購回時即變成公司的庫藏股，發行公司管理層既可註銷庫藏股，也可在未來重新發行庫藏股給新投資者以籌集額外資本，這比發行新的普通股籌資更快；庫藏股還可以作為股票股利發放給股東，或者作為認股選擇權發放給僱員。与普通股比較，庫藏股不擁有收取股息和在股東大會上表決的權利，在某些資本市場甚至規定庫藏股占總資本的比例不得超購某個比例，库藏股常见于美股市场的上市公司。

庫藏股是如何產生的?

1. 某些公司通過實施股票回購計劃來減少在市場上流通的股份數量，從而影響市場對該公司每股盈利水平的預期，最后達到影響股價的終極目標。

2. 某公司爲了避免被惡意收購而不得不向旨在控股該公司的股份持有者購買股份。

3. 個別公司管理層計劃將上市公司私有化，因此回購股份以減少流通股數目來降低私有化的阻力。

4. 某些具有持續競爭優勢的傑出公司可以持續產生和擁有大量的自由現金流，在沒有更好的投資項目可供選擇的情況下，通過回購股份以回報股東。

因此，我們要具體分析某公司報告庫藏股的原因，以避開其中隱藏的地雷。

庫藏股的會計處理是如何進行的?

庫藏股通常在資產負債表股東權益部分中報告爲股東權益抵銷項目，本質爲借方科目(負數)，進而沖減股東權益總額。庫藏股可列爲已發行但不流通的股票，其被註銷和重新發行而產生的價值變化(收益或損失)只影響股東權益總額，但不影響公司損益表，因此不影響公司的每股權益(EPS)。由於其降低了公司的股東權益總額，在利潤總額不變的情況下，公司管理層可以通過庫藏股調節股東權益報酬率(ROE)以達到管理股價的終極目標。

在庫藏股的會計處理中，常用的是成本法。舉例說明如下:

股數變化

賬目變化

由上述例子可見，公司管理層可以通過庫藏股交易，成功地將股東權益報酬率由5.56%增加至25%，如果投資中不對庫藏股的交易歷史和原因進行詳盡分析而單純根據ROE作出投資決定，隨時可能踩雷。

巴菲特論估值系列-您如何考慮使用帳面價值做投資決策?

此文來自網上搜索到的英文版本,版權歸原著者所有,以下為本人在研習過程中的翻譯。

在1995年伯克希爾的股東年會中,巴菲特就此發表了如下看法:

 “在伯克希爾哈撒韋公司, 帳面價值事實上不作為投資決策的考慮因素。尋找高回報的生意過程中常常會找到一些具有較小帳面價值的公司。 帳面價值方法對小規模資金會有效,就像格雷厄姆曾經管理過的資金,並且這種方法對仿效格雷厄姆的實踐者也有效,例如巴菲特的好友沃爾特.施洛斯。 格雷厄姆在其所著的《聰明的投資者》中傳遞了三個最重要的概念: 投資者對待市場的態度,安全邊際,以生意而非股票的角度進行投資實踐。”

芒格對此做了以下補充: “一般而言預測的壞處遠大於好處,並且這些預測常常是由這樣的人編制,他們受益于基於此預測而採取行動的而取得的結果。 預測很精確卻靠不住。”

巴菲特繼續補充道: “我們從來沒有在所收購的股權或生意中查看預測，我們習慣于第一時間判斷企業官員或董事會是否言出必行和言行一致。”

巴菲特個人投資組合中的智慧 (之一)

以下文章譯自Robert P. Miles于2010年3月25日發表的英文版文章(Lessons from Warren Buffett Personal Portfolio),原文連結如下: HTTPs:// www.gurufocus.com/news/88541/lessons-from-warren-buffetts-personal-portfolio, 版權及一切權益歸原著者,本人試圖從翻譯中學習巴老的投資智慧, 翻譯如有錯誤,以作者的原文為准,同時,本翻譯並不構成如何投資建議,本文讀者的一切投資決定,都應該是讀者本人獨立思考而做出的謹慎而聰明的決定。

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巴菲特值得關注嗎? “美國全國廣播公司財經頻道(CNBC)「華爾街的尖叫(Squawk on the Street)”欄目的聯合節目主持人馬克.海恩斯(Mark Haines)最近向我提出了這個問題。

 

“與任何時候相比,巴菲特現在更值得關注。”這是我的答覆,研究巴菲特如何進行個人投資就會知道答案。 

除了巴老在其投資旗艦伯克希爾哈撒韋公司持有的長期股票投資外,你是否知道其個人的投資組合呢? 這位世人敬仰世界上最偉大的投資者很早以前就宣佈其個人和家族95%的財富來自于伯克希爾哈撒韋公司及其持有的股票,這些股票已經被廣泛報導和分析。 但是,其個人持有的其他投資是什麼呢?而我們從其個人投資中可以學到什麼呢?

巴菲特的個人投資占其財富的比例少於5%,但是這個5%卻值得任何人關注,因為其最近的價值為18億美元。 這樣的組合價值,當然值得關注。

巴菲特的個人投資組合同樣回答了一個常見的問題:“10萬美元的年薪如何支援巴菲特的生活?這是財富500強企業裡較低的行政總裁薪酬之一。”

每個季度世界各地的媒體一起報導,伯克希爾哈撒韋公司提交的普通股投資變動都是由其主席巴菲特獨自決定的,而這些報導經常是不准確的。 報導提及的由巴菲特決定的股票買賣中很多實際上是由路易士.A.辛普森(Louis A. Simpson)決定的,而辛普森是伯克希爾哈撒韋公司全資擁有的汽車保險商政府雇員保險公司(GEICO)資本營運部門的行政總裁。 通過仔細研究伯克希爾哈撒韋公司提交給美國證監會的季度持股變動報告中列出的投資企業,讀者在此報告中第七列可以發現:那些是由伯克希爾哈撒韋公司及其分支機搆作出的投資並報告成巴菲特的投資行動,那些投資行動是由辛普森決定的, 那些是由巴菲特個人投資的,這些就擺在讀者的眼前。

仔細研究伯克希爾提交給美國證監會的季度持股變動報告13F-HR，可以從巴菲特的個人投資組合中學習更多的智慧。 根據規定所有管理資金不低於一億美元的美國機構投資者必須在每季結束後的45天內向美國證監會提交季度持股變動報告(13F-HR)。 伯克希爾提交的這份報告列示了巴菲特個人股票投資,但不包括固定收入或外國投資。 (為避免競爭,美國證監會偶爾會允許伯克希爾延遲報告其買賣某公司股份的資訊,最長延遲報告時間為其買賣某股份的季度報告期後一年。)

為什麼這份報告對讀者這麼重要的? 因為其至少包含了以下八點智慧,你可以學習巴菲特的投資方式。

1. 獨立研究

媒體的報導有時具有誤導性。不要相信你讀到或聽到的關於巴菲特買賣股票的資訊, 即使是路透社, 福布斯或美國全國廣播公司財經頻道 (CNBC) 的報導。截至2009年底、其最新提交的報告顯示伯克希爾及其關聯方共持有由47個不同股票構成的投資組合、其中的十個股票是巴菲特的個人投資 (報告企業代碼 4)、包括通用電氣 (GE) 和聯合包裹 (UPS) 這兩個未列入伯克希爾或政府雇員保險公司 (GEICO) (報告企業代碼 9, #10和 11) 投資組合中的股票。巴菲特的個人投資在該報告 (13 f) 第七列 (其他經理) 中列示為4。即使巴菲特只擁有100股公開交易的股票, 他的個人投資報告代碼4都會在所有45個股票投資決定中顯示若該報告第七列只列示4號, 這就是巴菲特的個人投資股票

以下為該報告使用的21個報告代碼:

1. 28-5678 BH Life Insurance Co Nebraska

2. 28-10388 BH Columbia Inc.

3. 28-719 Blue Chip Stamps

4. 28-554 Buffett, Warren E.

5. 28-1517 Columbia Insurance Co.

6. 28-2226 Cornhusker Casualty Co.

7. 28-06102 Cypress Insurance Company

8. 28-11217 Fechheimer Brothers Company

9. 28- GEC Investment Managers

10. 28-852 GEICO Corp.

11. 28-101 Government Employees Ins. Corp.

12. 28- Medical Protective Corp.

13. 28-1066 National Fire & Marine

14. 28-718 National Indemnity Co.

15. 28-5006 National Liability & Fire Ins. Co.

16. 28-11222 Nebraska Furniture Mart

17. 28-717 OBH Inc.

18. 28- U.S. Investment Corp.

19. 28-1357 Wesco Financial Corp.

20. 28-3091 Wesco Financial Ins. Co.

21. 28-3105 Wesco Holdings Midwest, Inc.

伯克希爾哈撒韋于2018年2月14日申報了最新的季度持股報告,以下為譯者本人從美國證監會查到的報告代碼,巴菲特個人代碼依然為4.

（https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1067983/000095012318002390/xslForm13F_X01/primary_doc.xml）

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譯文未完待續,下篇繼續講述如何找到13F報告。